好書推薦《#人慈》部落格文末抽書兩本
想像一下,如果有兩個星球,你認為自己住在哪一個?星球A:飛機墜機後,生存者禮讓最需要救援的人。星球B:事故發生後,生存者爭先恐後地往出口擠,不惜將他人踩在腳下。這個問題被用來問過許多學生,幾乎所有人都選了星球B。但事實是,我們住在星球A。這個世界真正面臨的威脅在於我們對人性太過悲觀。
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#這本書在說什麼?
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《人慈》這本書的作者是歐洲最著名的年輕思想家之一羅格.布雷格曼(Rutger Bregman),他是同時也是一位歷史學家、作家、記者。有鑑於報章媒體、政治宣傳、普羅大眾對於「人性」的偏誤解讀,他想透過這本書傳達一個核心訊息:「大部分的人在內心深處,其實是相當正派的」。
作者在書中旁徵博引,以詳盡的事實和深入的查證,說明了人類無論是出於天性、身為孩童時、在無人島上、當戰爭爆發、當危機來襲,對於自己「好」的一面,有著強烈偏好。如果你至今仍然認為,人類就是天生自私、貪得無厭、陰險狡詐,那麼這本書絕對會讓你大為改觀。
這本書讓我感到大為驚喜的,是作者既大膽、又謹慎的考證態度,他勇於對歷史上知名的眾多案例(例如《蒼蠅王》、《史丹佛監獄實驗》、《米倫格爾電擊器實驗》)提出反面看法,而且其證據令人信服。在媒體慣用人性「惡」的一面吸引眼球的世界裡,這是一本思想激進的書,只不過是偏向人性「善」的那面光譜。這種書很罕見,卻彌足珍貴。
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#人性本惡?三個精彩翻案
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人類有考據的數萬年歷史以來,充滿了大大小小的衝突和鬥爭,我們也從故事裡看到領導人無論為了私利、國家的經濟、民族的情節而發動戰爭。難道,人類不就是天性好鬥嗎?只要有誘因存在,人們就會甘願殺得你死我活嗎?從歷史的考據裡面,我們會發現人性跟我們想得很不一樣:絕大部分的人不願意傷害另一個人。讓我們先從書中三個精彩的翻案來找到線索。
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1.#蒼蠅王小說的翻案
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《蒼蠅王》是一本膾炙人口的小說,在我國中的時候,老師也放過翻拍的影片當作社會科學的教材。內容大意是在說,因為飛機墜機,六個英國男孩漂流到一座無人島上,在沒有大人的情況得自立求生。過程發生了許多權力爭執、失去理智、弱肉強食的情節,最後只剩下兩個孩童倖存的故事。這個虛構故事在感嘆「人心的黑暗」,也被列為標準的社會教材讀物。
作者把持著一個懷疑的態度,他深入瞭解了虛構的《蒼蠅王》小說作者威廉.高汀(William Golding)的生平。作者發現高汀是一名有憂鬱傾向的酗酒者,他還會打小孩,他也曾說過:「我瞭解納粹,因為本質上來說我也是那一類」,這才讓作者明白,原來寫出《蒼蠅王》的作家是一個多麼不快樂的人。
因此,作者根據事實為主,追尋了一條實際發生過的類似案例,六名少年在太平洋落難,漂流到阿塔島(`Ata)的真實故事。這則故事跟小說大相逕庭,六名少年在荒島上發揮團結的本領,協調出遇到衝突的處理方式,還彼此在受傷時互相照顧。受困15個月後,六人獲救時仍氣色飽滿,而且士氣高漲地不可置信。真實版的《蒼蠅王》,其實是一個友情和忠誠的故事。
發現阿塔島生存的船長彼得.華納(Peter Warner):「人生教了我許多事,其中包括了一個經驗,就是你永遠要尋找人的善良光明面。」
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2.#史丹佛監獄實驗的翻案
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我讀過許多談到心理學的書籍,都喜歡引用一個知名的案例,那就是《史丹佛監獄實驗》。實驗主持人飛利浦.金巴多(Philip Zimbardo)教授把24名參加的學生隨機分成兩組,12人當囚犯,12人當獄卒,觀察人類當囚犯的反應,以及擔任獄卒的人施加權力的表現。整個實驗因為囚犯精神狀態快速崩潰、獄卒施加的處罰越來越過火,結果實驗到第六天就被迫中止。
這個實驗的結論彷彿要告訴我們:「當你給予人們權力,他們就會開始為惡,發展出一些不人道的規則」。作者深入考察之後發現,這簡直是一場天大的騙局。實驗並不是任憑12名獄卒自己決定如何處以,而是金巴多本人直接給獄卒灌輸思想:「你們要創造一種挫折感,製造恐懼,要剝奪他們的個體性…」,最後獄卒定的17條規則裡,有11條根本是實驗團隊給予的意見。這簡直是引導式的邪惡。
你或許也會好奇,那如果是實驗團隊「完全不介入」的狀況會怎樣?兩個英國心理學家2002年在電視節目上複製了一次同樣的實驗,但這次沒有告訴獄卒該怎麼管理、該怎麼懲罰。結果呢?節目無聊到不行。第二天,獄卒把食物分給囚犯。第五天,一名囚犯提議設立民主制度。第六天,獄卒跟囚犯一起抽菸。最後一集,大部分人一起坐在沙發上消磨時間。這麼無聊的故事,難怪我們都沒聽過。
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3.#電擊器實驗的翻案
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還有一個更出名的《米倫格爾電擊器實驗》,目的是為了測試受測者,在面對權威者下達違背良心的命令時,人性所能發揮的拒絕力量到底有多少。受測者身為「老師」,當隔壁房間的「學生」答錯題目時,就要按下電擊器,懲罰坐在電椅上面的學生。「學生」是由實驗人員假冒的,受電擊所發出的哭喊也是演出來的,但受測的「老師」並不知道,他們會「以為」這些電擊都是真的。
每一次學生答錯,懲罰的電壓伏特數就要提高,實驗主持人史丹利.米倫格爾(Stanley Milgram)教授會要求老師繼續施罰。120伏特時學生會開始喊痛,150伏特時尖叫並喊著退出實驗,200伏特時大叫大叫血管裡的血都凍住了!超過320伏特時開始撞牆並失去聲音。結果,有65%的受測者一路聽從指揮,開到了450伏特,幾乎是把學生電死的程度。實驗的結論幾乎告訴我們,只要有權威要求,連普通人都願意電死一個路人甲?
作者考核過後的翻案顯示了另一種事實。幾乎所有受測者都曾抗命,想要停手,但實驗方會加強壓力逼迫就範,從錄音檔聽起來更像是霸凌和脅迫。事後調查,只有一半的受測者認為隔壁的學生是真的在受苦,其他人覺得只是實驗效果。許多受試者也表示,因為他們真心「信任」米倫格爾教授的實驗對人類一定有幫助,所以即使當下不忍心,也願意咬著牙繼續做下去。
綜合以上三個翻案結果,大部分的人在內心深處,其實是相當正派的,但引用作者所說的:「如果你催促地夠用力,給予足夠刺激、又拐又騙,許多人確實是有能力做惡。但是邪惡通常不是在表面之下,它是需要費盡功夫才能扯出來的。」邪惡得要披上善良的外衣才行。
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#人怎麼會互相傷害?
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所以,人真的是天性好鬥、殺得你死我活的物種嗎?綜觀歷史大小戰爭,這個說法似乎成立,但是當我們把尺度放到人與人面對面的相處,就是另一種樣貌。舉戰爭為例,兩軍人馬大動干戈的時候,所有人一定都是拔刀互砍、舉槍互射吧?在那種生死存亡的關頭,不是敵死,就是我亡了,不是嗎?
真實的戰爭傷亡統計很有意思,例如二戰英國陣亡的軍人死因中,10%是子彈和反坦克地雷;15%是詭雷、爆破和其他;75%是手榴彈、迫擊砲和空投炸彈。大部分的士兵都是隔個一定「距離」被殲滅的。真正喊著敵人是「害蟲」,一旦碰面就格殺毋論的,通常是離戰場最「遙遠」的政客和領導人。
根據研究,二戰的生存老兵超過一半從未殺過人,只有20%的軍人曾經擊發過武器。美國南北戰爭最激烈的蓋茨堡戰役中,回收的27,000把火槍,還裝有彈藥的比例達到90%。12,000把裝有兩顆彈藥,其中6000把超過三顆。但火槍設計成那樣,就是一次只能射出一顆子彈,那幹嘛裝那麼多顆子彈?因為大部分的士兵都『沒有』在試圖殺敵。人,打從心底不喜歡傷害另一個人。
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#如何改善?三種範例
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在這本書的下半部,作者有一則引述徹底震撼了我的思想。這句引言來自英國哲學家暨諾貝爾文學獎得主伯蘭特.羅素(Bertrand Russell),他給未來世代這個建議:「當你學習任何東西或者思考任何哲學問題時,只該問自己事實有哪些,那些事實證明什麼是真實。永遠別被自己希望相信的事、或者自以為如果別人信了就對社會有益的事所分心,只要專心一意去看事實是什麼。」
這個非常理性的觀念,一開始相當很吸引我,但作者及時把我拉了回來。他提到除了探究事實之外,你本身「相信」什麼,才是以改善世界的動力來源。
第一種相信的力量,叫做「畢馬龍效應」。科學家做過一種實驗,把兩群同樣普通的老鼠,分別標示聰明和愚笨。請不知情的學生照顧老鼠,然後進行迷宮遊戲,看哪一組比較快逃出迷宮。結果聰明的那組獲勝,事後發現學生「相信」這些老鼠比較聰明,給予比較好也溫柔的待遇。同樣的實驗在一群小學生上進行,不知情的老師對聰明組的學生更關注、更鼓勵,事後結算成績,聰明組的孩子其智力表現提高了最多。
第二種相信的力量,叫做「魔像效應」。曾經有科學家在美國做過一個不道德的實驗,他把二十個孤兒分成兩組,跟其中一組說他們是善於表達的人,跟另外一組說他們注定要變成口吃者。這個實驗結果害得許多口吃組的受測孩童,一輩子患有語言障礙。這種效應常導致貧窮學生更加落後、無家可歸者失去希望、已經被孤立的青年人更加極端。
一如正面的期待能夠引發好的結果,負面的期待也能夠讓惡夢成真。接下來介紹書中三個真實世界的例子,來看看如何運用「相信」的力量,來改善我們的工作、教育和民主運作。
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1.#論工作的內在動機
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研究發現,外在誘因例如紅利會減低員工的內在動機和道德標準。給予外在誘因會獲得相等的回報:按照工時給付,就會增加更多的工時(無論是否裝忙)。按照發表數目給予稿費,就會得到更多的發表文章(無論品質優劣)。按照手術量來給付,手術就會更多(無論是否必要)。
荷蘭的最大的鄰里照護平台「博祖克」(Buurtzorg)採取逆向而行的策略,這個組織沒有業績目標或分紅,沒有管理階層,沒有客服中心。運作的自主權下放給每一個十二人的團隊,團隊自己定行程表,自行雇用同事。省去的營運費用和會議時間都回歸到團隊本身。
執行長喬斯.德.柏洛克(Jos de Blok)是從最基層出身的人,他相信員工內心會選擇做「正確」的事。他說傳統的管理階層「喜歡憑空想像一些計畫給那群工蜂做」,還說「拿掉管理階層,工作還是照常進行」,他認為讓團隊自我導向、動手執行腦中想法,是最實際的做法。博祖克沒有人資部,被評為最佳雇主;沒有行銷部,卻獲得最佳行銷獎。
(延伸資源:在台灣有「台灣居護」引進了這套照護模式)
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2.#論教育的玩耍本質
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自古以來,愈是聰明的動物愈會玩耍,玩耍更深植於人類天性當中。創造力和學習力來自於自由地玩耍,孩子會自然地渴望探索這個世界。當社會工業化之後,學校的體制越來越制式化,學生的課表被排滿,家長連下課的時間也不放過。最近針對十個國家的民調顯示,監獄囚犯待在戶外的時間比孩子還要多。研究也發現一個趨勢,孩子愈來愈覺得「自己的生命被他人所決定」。這是一個快要忘記怎麼「玩耍」的世代。
荷蘭的「阿哥拉」(Agora,希臘語「市集」的意思)是一個沒有年級、班級、教室的學校,也沒有功課和成績,一組學生團隊就只有配一位「輔導員」,但自主權在學生身上,他們自己決定要學什麼。整個學校就像一個主題樂園,學生透過玩耍和探索,找到自己當下有興趣的題目攻讀,學校提供對應的資源給他們學習。相較於傳統教育把孩童當植物灌溉,這所學校將孩童當「人」看待。
在這裡,與眾不同是常態,一千個學生就有一千種學習路徑。這裡幾乎找不到霸凌的蹤影,因為不以年齡和能力區隔孩童,沒有誰的進度會落後,沒有誰的表現太過突出,每個人都在綻放當下最好的自己。作者引述道:「玩耍的相反不是工作,玩耍的相反是抑鬱。」問題不是孩子能不能掌控自由,而是大人有沒有勇氣給他們自由?我們是否問過自己,教育的意義究竟是什麼?
(延伸閱讀:Agora: Meet the school with no classes, no classrooms and no curriculum,英文文章)
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3.#論民主政體的模樣
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作者提到,世界上愈來愈多的民主政體正遭受七種瘟疫侵襲:政黨持續腐化、公民不再信任彼此、少數人遭排除、選民失去興趣、貪贓枉法的政客、有錢人逃稅、人們發現當代民主充滿貧富不均(怎麼跟我住的地方這麼像!?)。但世界上有地方嘗試了解法,簡單到令人難以置信,卻很少上新聞(你應該猜得到為什麼)。
委內瑞拉的托雷斯市(Torres)的民選首長胡立歐.查維茲(Julio Chávez)選擇一種嶄新的信念,他相信:「每個人心中都有一位積極認真的公民」。他的競選政見只有一個,下放權力給所有托雷斯市民,而且他遵守了承諾。所有的政府集會邀請全體居民參加,不只是討論,還要決議城市所有預算的使用。
結果人們空前踴躍參與政治,在最需要的地方蓋起了住宅和學校,有效地鋪整馬路清掃街區。因為預算透明,大幅削減了貪污和權威的弊病。市民們還一起要求提高稅收,並且說道:「過去我們不瞭解市政稅要用來支付那麼多東西。」這個被稱為「參與式民主」的方式,深受民眾喜愛,卻鮮少在新聞上被提及。
(在台灣我還沒聽過類似的試營運模式,有人聽過嗎?)
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後記:#相信善的一面
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《人慈》是我今年讀過最意猶未盡的一本書,作者的大膽思想,配上嚴謹的查證,讓人讀來格外痛快。從這本書中,我也慢慢體認到,問題不是二元化的「人性本惡或本善」選擇題。反而,透過這些精采的正反論述,猶如偵探小說抽絲剝繭般的分析,我理解到的是人性真正的「複雜」。
如同現在人工智慧和大數據這麼發達,如果只讓電腦演算法來判決,那麼歷久不衰的《蒼蠅王》人心黑暗論肯定佔據上風;《史丹佛監獄實驗》和《米倫格爾電擊器實驗》無以計數的論文和書籍引用,肯定讓演算法覺得這才是人性的真理。無數對人性帶有扭曲和偏誤的描寫佔據了媒體的版面。然而,事實呢?
這本書中段的畢馬龍和魔像效應教我們的就是,人們「相信」的事情往往會發展成「事實」,更是一個令人驚醒的提點。無論是書中獄卒和囚犯的故事、老師和學生的故事、老闆和員工的故事、父母和子女的故事,一再說明了:「當你把一個人當人看,他就會表現得像一個人。」反之。讀完這本書後,你可以踏實地選擇自己相信的那一面。
瞭解事實,讓我們得以明辨是非。擁有信念,才能以行動改變世界。原來,關於人性,我讀過的許多論點幾乎都是錯的。永遠別被自己希望相信的事所分心。只管去看,事實是什麼。然後在事實背後,找出值得相信的事情,讓它成為新的事實。這絕對是一本必讀之書。
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【騰訊仲有無長遠價值?】
騰訊控股有限公司
TENCENT HOLDINGS LTD.
股票代號:0700
市盈率:26倍
每股盈利:$20.1
市值:$51000億
業務類別:軟件服務
集團主席:馬化騰
主要股東:MIH TC Holdings Limited(31.1%)
集團網址:http://www.tencent.com
5年業績
年度:2016/2017/2018/2019/2020
收益(億人民幣):1520/2380/3130/3770/4820
毛利(億人民幣):850/1170/1420/1680/2220
盈利(億人民幣):414/715/787/933/1600
每股盈利(港元):4.87/9.11/9.49/11.0/20.1
每股股息(港元):0.61/0.88/1.00/1.20/1,60
毛利率:55.6/49.2/45.5/44.4/45.8
ROE:27.9/33.2/27.2/24.7/28.1
--企業簡介--
騰訊控股(騰訊)主要於中國為用戶提供互聯網增值服務、移動及電訊增值服務、網絡廣告服務以及電子商務交易服務。
騰訊的業務模式是提供平台,如通訊平台、交易平台、入門網站、遊戲平台等,而收入來源則是其廷伸的服務,如增值服務、網絡廣告、電子商務交易等。
由於中國政府收緊了行業相關政策,影響了企業的賺錢能力,令企業發展略增加了不確定性,企業價值略減,但整體仍是有質素的,這方面稍後會再討論。
--騰訊的真正價值--
【圖1】--騰訊業務模式
先分析企業的基本業務,按月活躍賬戶數計算,騰訊的社交通信平台微信及QQ是中國最大的網上社交平台,微信及WeChat的合併月活躍賬戶數約12億,簡單來說,絕大部分中國人都用,即是完全壟斷。
從壟斷角度,騰訊基本上已完成,但從往後的增長力角度,動力就比過往有所減慢,用戶的增長人數,已過了最高速增長的時期。
雖然增長力減,但不代表這企業無投資價值,當一間企業手持極龐大賬戶,就是擁有了巨大的客戶基礎,擁有了大數據,無論發展增值服務或其他服務,也有很強的優勢,而這些延伸的業務,正正是騰訊的價值所在。
近年智能手機的普及,令消費者對電腦及手機的應用習慣完全改變,這亦造就出大量商機,而騰訊亦受惠大環境。騰訊最大的收入貢獻為「增值服務業務」,受惠大環境帶動令收入不斷增長,這部分其中一個主要收入貢獻來源,就是網絡遊戲。
--網絡遊戲--
騰訊有兩大優勢,第一是壟斷式的用戶人數,第二是建立了一個涵蓋網絡遊戲、文學、視頻、音樂、新聞及漫畫的內容的系統圈,而網絡遊戲是最賺錢的。
在網絡遊戲範疇,騰訊按收入及用戶計是全球領先的平台,當中支持多款個人電腦及手機暢銷遊戲的運營,每天數以億計的活躍用戶。
在國際上,騰訊的附屬公司Riot Games經營擁有最高月活躍賬戶數的個人電腦遊戲《英雄聯盟》,騰訊則經營擁有最高月活躍賬戶數的智能手機遊戲《PUBG MOBILE》。
可見,訊騰能有效利用本身的用戶,投資大量資金開發遊戲,同時與優質遊戲企業合作,以遊戲作平台,將這些用戶資產變成現金,而且持續性很強,相信往後仍能為騰訊提供強大的現金流。
--支付及延伸--
正如之前所講,騰訊如何利用客戶基礎,進行延伸業務,才是這企業的真正價值。
支付是騰訊的關鍵平台之一,有助騰訊及商業夥伴完成線上及線下服務的交易,近年擴大了移動支付市場的領先地位,以活躍用戶及交易量計算,為中國領先的移動支付平台,日均總支付交易量超過10億次。
基於騰訊的支付用戶群基礎,能以方便及低成本的方式,為消費者提供金融科技服務,因此騰訊擁有相當的優勢。在2018年,騰訊的財富管理平台「理財通」,協助管理的客戶資產超過人民幣6,000億元。
騰訊旗下從事互聯網銀行業務的聯營公司微眾銀行,其向消費者提供的小額貸款迅速增長,更將貸款業務延伸到企業。可見,支付業務能延伸更多業務,潛力不能忽視。
--騰訊雲--
「騰訊雲」是騰訊在長遠計,不能忽視的增長亮點,騰訊雲是智慧產業解決方案的基礎,當中將雲計算技術與AI,以及數據分析功能結合,協助不同行業發展,為零售、金融、交通運輸、醫療保健及教育等不同產業提供定制解決方案。
而騰訊雲在網絡遊戲,以及視頻流媒體等垂直領域,保持市場領先地位。現時,騰訊為超過一半的中國遊戲公司提供服務,並正在拓展海外市場。
【圖2】--騰訊的業務架構
--獨特優勢的合作--
由於騰訊擁有龐大的用戶基礎,掌握了大數據,因此與不同的行業合作,都能創造出盈利。
騰訊投資了超過700間公司,當中有超過100間,各自的估值都達到10億美元,其中包含了60多間上市公司。騰訊亦透過投資上游公司,豐富涵蓋遊戲、視頻、音樂及文學業務。
大家可以想想,若然一間公司有一群客戶,這客戶自然有不同的需要,這間公司本身未必能提供到這些服務,但只要透過合作,就能將客戶的潛在消費力釋放,當中的價值,長遠的發展,絕對不能忽視。
--高增長減慢--
騰訊絕對是優質的企業,當中的優勢,獨特性,以及上述所講的廷伸價值,都成為這企業長遠增長的要點。不過,若分析這企業的財務數據,各方面的數據,特別以近10年分析,的確見到騰訊最高增長時代已過,已進入了中高速的增長。
在財務比率方面,毛利率亦呈下跌情況,同樣反映賺錢能力略有減略(不過仍是相當賺錢),這源於發展不同的業務令毛利率下跌。
至於股本回報率(ROE)處高水平,情況理想,由於騰訊的派息比率不高,因此大部分的盈利都會作再投資,故ROE正反映再投資的情況。這回報率一直處相當高的水平,反映這企業高速擴張,不過,ROE出現了下跌情況,雖然仍處於吸引水平,但這下跌情況卻反映出當中的賺錢能力略為減慢。
種種因素都反映其核心的增長,已過了最高速的時期。而增長的核心由最初的業務將發展至延伸業務。整體來說,騰訊由於已十分龐大,業務將進入中高速增長年代,並慢慢轉為中速。
--潛力的風險--
騰訊屬於科網類的行業,這類行業多年來都有一個特點,就是行業的變化相當快,行業沒有明顯的限制界線,企業沒有保護壁壘,小企業會快速變成大企業,大企業亦可能倒閉,亦正因為這原因,造就騰訊能升百倍。
雖然騰訊已十分成熟,又是行業領導,但並非沒有潛在風險的。回顧一下科網行業,當年的ICQ、MSN、Nokia,那個不是王者中的王者,但到今天已成為集體回憶,當年其市場佔有率極高,是行業中的巨人,找不到一個理由可以將巨人拉倒。有不少投資者更以藍籌股的角度去分析這些股,結果可想而知。
就正如今天的騰訊,同樣想不出任何一個理可以令其倒下,令其被取代,但要知道,世上最大的風險就是來自無法預知的事。而在科網的世界,快速變化往往令人意想不到,黑天鵝的風險的確存在,所以,以絕對穩健的角度去分析騰訊,是不適合的。
這裡要強調,騰訊是十分優質的企業,倒下來的可能性極低,但這裡想帶出,科網行業是變化較大的行業,往往會有一些難以預期的情況發生,若有一些全新的科技出現,就有可能將騰訊現有的優勢推倒。
另一方面,這企業的業務廷伸的價值,的確相當高,但當中都會存有未知數,而最大的問題,就是市場往往會給予很高的評價,盲目認為有很高的增長,但只要最後結果不如預期,股價都會受壓,這點投資者都要明白。
--監管風險--
另一個風險,就是中國政府的監管因素,中央加強對行業的監管,螞蟻、滴滴都是其中例子,令相關企業的賺錢能力,以及企業估值有一定的影響。
首先,科網行業是較新興的行業,當過往發展時,監管未必能及時追到行業的最新情況,令企業某程度,享受了較大自由度的營商環境。
到近年,中央開始收緊監管,企業由較好賺的時代,一下去到賺錢能力大減時期,企業價值有較大影響,股價亦因此受壓,這是由於企業一下子無法適應,以及市場擔心不確定性存在,因而調低企業估值。
不過,企業會慢慢適應新的遊戲規則,找到新的營運方法,例如中央不想企業壟斷,騰訊與阿里就開始以合作模式去開放市場。長遠來說,騰訊仍是一間有獨特性,以及擁有優勢的企業,慢慢會找到在新監管下的營商模式,因此對整體價值無太大影響。
其實,中央並不是要企業無法賺錢,而是在監管下,合理地賺錢,例如要開放市場,小心處理敏感大數據,營運模式不能對中國金融體系造潛在風險等。相信騰訊,有能力在這幾方管理好,同時能合理地賺錢。
--投資策略--
綜合而言,騰訊是有實力的企業,過往的業績理想,又身處有增長的行業,加上擁有重要的資產,即龐大的客戶群,將來發展各業務都有相當的優勢,這都是騰訊值錢的地方。
不過,由於有上述所講的風險,因此股價都會有波動,投資者要明白這點。
若然投資者本身已持有此股,基本上可一直持有,因為長線仍有價值。
若果投資者無貨想入貨,現時騰訊在合理區中上部,都可月供或分注投資,但要留意,由於監管問題將在中短期內成為不確定性因素,因此,股價仍有可能波動。但長遠來說,騰訊仍是有增長力(雖然未必及過往),但仍是有質素的,可作為長線投資之選。
(本人為證券業持牌人士,未持有上述股票)
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騰訊控股(騰訊)主要於中國為用戶提供互聯網增值服務、移動及電訊增值服務、網絡廣告服務以及電子商務交易服務。
騰訊的業務模式是提供平台,如通訊平台、交易平台、入門網站、遊戲平台等,而收入來源則是其廷伸的服務,如增值服務、網絡廣告、電子商務交易等。
由於中國政府收緊了行業相關政策,影響了企業的賺錢能力,令企業發展略增加了不確定性,企業價值略減,但整體仍是有質素的,這方面稍後會再討論。
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【圖1】--騰訊業務模式
先分析企業的基本業務,按月活躍賬戶數計算,騰訊的社交通信平台微信及QQ是中國最大的網上社交平台,微信及WeChat的合併月活躍賬戶數約12億,簡單來說,絕大部分中國人都用,即是完全壟斷。
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雖然增長力減,但不代表這企業無投資價值,當一間企業手持極龐大賬戶,就是擁有了巨大的客戶基礎,擁有了大數據,無論發展增值服務或其他服務,也有很強的優勢,而這些延伸的業務,正正是騰訊的價值所在。
近年智能手機的普及,令消費者對電腦及手機的應用習慣完全改變,這亦造就出大量商機,而騰訊亦受惠大環境。騰訊最大的收入貢獻為「增值服務業務」,受惠大環境帶動令收入不斷增長,這部分其中一個主要收入貢獻來源,就是網絡遊戲。
--網絡遊戲--
騰訊有兩大優勢,第一是壟斷式的用戶人數,第二是建立了一個涵蓋網絡遊戲、文學、視頻、音樂、新聞及漫畫的內容的系統圈,而網絡遊戲是最賺錢的。
在網絡遊戲範疇,騰訊按收入及用戶計是全球領先的平台,當中支持多款個人電腦及手機暢銷遊戲的運營,每天數以億計的活躍用戶。
在國際上,騰訊的附屬公司Riot Games經營擁有最高月活躍賬戶數的個人電腦遊戲《英雄聯盟》,騰訊則經營擁有最高月活躍賬戶數的智能手機遊戲《PUBG MOBILE》。
可見,訊騰能有效利用本身的用戶,投資大量資金開發遊戲,同時與優質遊戲企業合作,以遊戲作平台,將這些用戶資產變成現金,而且持續性很強,相信往後仍能為騰訊提供強大的現金流。
--支付及延伸--
正如之前所講,騰訊如何利用客戶基礎,進行延伸業務,才是這企業的真正價值。
支付是騰訊的關鍵平台之一,有助騰訊及商業夥伴完成線上及線下服務的交易,近年擴大了移動支付市場的領先地位,以活躍用戶及交易量計算,為中國領先的移動支付平台,日均總支付交易量超過10億次。
基於騰訊的支付用戶群基礎,能以方便及低成本的方式,為消費者提供金融科技服務,因此騰訊擁有相當的優勢。在2018年,騰訊的財富管理平台「理財通」,協助管理的客戶資產超過人民幣6,000億元。
騰訊旗下從事互聯網銀行業務的聯營公司微眾銀行,其向消費者提供的小額貸款迅速增長,更將貸款業務延伸到企業。可見,支付業務能延伸更多業務,潛力不能忽視。
--騰訊雲--
「騰訊雲」是騰訊在長遠計,不能忽視的增長亮點,騰訊雲是智慧產業解決方案的基礎,當中將雲計算技術與AI,以及數據分析功能結合,協助不同行業發展,為零售、金融、交通運輸、醫療保健及教育等不同產業提供定制解決方案。
而騰訊雲在網絡遊戲,以及視頻流媒體等垂直領域,保持市場領先地位。現時,騰訊為超過一半的中國遊戲公司提供服務,並正在拓展海外市場。
【圖2】--騰訊的業務架構
--獨特優勢的合作--
由於騰訊擁有龐大的用戶基礎,掌握了大數據,因此與不同的行業合作,都能創造出盈利。
騰訊投資了超過700間公司,當中有超過100間,各自的估值都達到10億美元,其中包含了60多間上市公司。騰訊亦透過投資上游公司,豐富涵蓋遊戲、視頻、音樂及文學業務。
大家可以想想,若然一間公司有一群客戶,這客戶自然有不同的需要,這間公司本身未必能提供到這些服務,但只要透過合作,就能將客戶的潛在消費力釋放,當中的價值,長遠的發展,絕對不能忽視。
--高增長減慢--
騰訊絕對是優質的企業,當中的優勢,獨特性,以及上述所講的廷伸價值,都成為這企業長遠增長的要點。不過,若分析這企業的財務數據,各方面的數據,特別以近10年分析,的確見到騰訊最高增長時代已過,已進入了中高速的增長。
在財務比率方面,毛利率亦呈下跌情況,同樣反映賺錢能力略有減略(不過仍是相當賺錢),這源於發展不同的業務令毛利率下跌。
至於股本回報率(ROE)處高水平,情況理想,由於騰訊的派息比率不高,因此大部分的盈利都會作再投資,故ROE正反映再投資的情況。這回報率一直處相當高的水平,反映這企業高速擴張,不過,ROE出現了下跌情況,雖然仍處於吸引水平,但這下跌情況卻反映出當中的賺錢能力略為減慢。
種種因素都反映其核心的增長,已過了最高速的時期。而增長的核心由最初的業務將發展至延伸業務。整體來說,騰訊由於已十分龐大,業務將進入中高速增長年代,並慢慢轉為中速。
--潛力的風險--
騰訊屬於科網類的行業,這類行業多年來都有一個特點,就是行業的變化相當快,行業沒有明顯的限制界線,企業沒有保護壁壘,小企業會快速變成大企業,大企業亦可能倒閉,亦正因為這原因,造就騰訊能升百倍。
雖然騰訊已十分成熟,又是行業領導,但並非沒有潛在風險的。回顧一下科網行業,當年的ICQ、MSN、Nokia,那個不是王者中的王者,但到今天已成為集體回憶,當年其市場佔有率極高,是行業中的巨人,找不到一個理由可以將巨人拉倒。有不少投資者更以藍籌股的角度去分析這些股,結果可想而知。
就正如今天的騰訊,同樣想不出任何一個理可以令其倒下,令其被取代,但要知道,世上最大的風險就是來自無法預知的事。而在科網的世界,快速變化往往令人意想不到,黑天鵝的風險的確存在,所以,以絕對穩健的角度去分析騰訊,是不適合的。
這裡要強調,騰訊是十分優質的企業,倒下來的可能性極低,但這裡想帶出,科網行業是變化較大的行業,往往會有一些難以預期的情況發生,若有一些全新的科技出現,就有可能將騰訊現有的優勢推倒。
另一方面,這企業的業務廷伸的價值,的確相當高,但當中都會存有未知數,而最大的問題,就是市場往往會給予很高的評價,盲目認為有很高的增長,但只要最後結果不如預期,股價都會受壓,這點投資者都要明白。
--監管風險--
另一個風險,就是中國政府的監管因素,中央加強對行業的監管,螞蟻、滴滴都是其中例子,令相關企業的賺錢能力,以及企業估值有一定的影響。
首先,科網行業是較新興的行業,當過往發展時,監管未必能及時追到行業的最新情況,令企業某程度,享受了較大自由度的營商環境。
到近年,中央開始收緊監管,企業由較好賺的時代,一下去到賺錢能力大減時期,企業價值有較大影響,股價亦因此受壓,這是由於企業一下子無法適應,以及市場擔心不確定性存在,因而調低企業估值。
不過,企業會慢慢適應新的遊戲規則,找到新的營運方法,例如中央不想企業壟斷,騰訊與阿里就開始以合作模式去開放市場。長遠來說,騰訊仍是一間有獨特性,以及擁有優勢的企業,慢慢會找到在新監管下的營商模式,因此對整體價值無太大影響。
其實,中央並不是要企業無法賺錢,而是在監管下,合理地賺錢,例如要開放市場,小心處理敏感大數據,營運模式不能對中國金融體系造潛在風險等。相信騰訊,有能力在這幾方管理好,同時能合理地賺錢。
--投資策略--
綜合而言,騰訊是有實力的企業,過往的業績理想,又身處有增長的行業,加上擁有重要的資產,即龐大的客戶群,將來發展各業務都有相當的優勢,這都是騰訊值錢的地方。
不過,由於有上述所講的風險,因此股價都會有波動,投資者要明白這點。
若然投資者本身已持有此股,基本上可一直持有,因為長線仍有價值。
若果投資者無貨想入貨,現時騰訊在合理區中上部,都可月供或分注投資,但要留意,由於監管問題將在中短期內成為不確定性因素,因此,股價仍有可能波動。但長遠來說,騰訊仍是有增長力(雖然未必及過往),但仍是有質素的,可作為長線投資之選。
(本人為證券業持牌人士,未持有上述股票)
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以下為本段內容文稿:
歡迎來到「一天聽一點」,在一年的中間,許多學生畢業的季節,來跟大家來聊一聊「生涯」跟「職場」,似乎是很應景的話題。
但你放心喔,我要跟你聊的不是如何找工作、面試,這一類比較技術性的問題;而是在這個動盪、快速變化的時代中,我們要怎麼樣「安身立命」?
所以呢,我們企劃了三集「過好人生」的專題,要來跟大家分享,如何駕馭那未知的未來?我想不管你是剛畢業的菜鳥,或是已經在江湖上走跳的老手,都會覺得很有幫助。
而在「過好人生」系列的第一集,我要開門見山的,來幫你破解一個思考、一個問題。
那就是喔:「不管你現在幾歲,有工作還是沒有工作、薪水高還是薪水低?你對未來都會有一種淡淡的焦慮,不確定是否繼續往下走,是對的選擇嗎?」
你是不是也感受到,那些過去覺得顛撲不破的保證,全部都一點一滴的在瓦解中呢?
你的焦慮並非空穴來風,在我分享「如何面對這些焦慮」之前,我們先來看看幾個客觀的數據。
首先喔,根據「行政院國發會」最新出爐的一個報告裡,它載明喔,在不遠的未來,大概就是民國150年,我們台灣的人口會比今天少了679萬,只剩下1660萬,回到民國65年的狀態。
這意思是說,我們現在剛好站在一個分界點,接下來每往前走一步,我們的人口數據就會往後退一格;但是不同的是,這次的1660萬的人口結構,會跟以前很不一樣。
首先呢,65歲以上的人口,會從當年的60萬膨脹到730萬,是當年的12倍;但是出生的人口,卻從42.5萬降低到5.6萬,比當年的七分之一還要弱。
聽到這些數字可能沒有感覺,我直接講白話文;現在全台灣有2600多所小學,如果都沒有關門,每間學校就平均只會有25個學生。
你想想看,這樣的狀況底下,有多少教育人員要被淘汰?而周邊有多少的產業會跟著萎縮?
好!就算你不從事教職,也不想生小孩,那個時候每年能繳稅的人,只剩下810萬人,是現在1730萬納稅人口的一半。
但是卻要支應730萬人的退休年金、長照費用和醫療支出;從現在5到6個人,養一個退休人口,到1比1的cover,我們只有40年的時間。
如果講到這裡,你還是沒有感覺,我就直接告訴你,只要你現在小於58歲,你有很大的可能會領不到勞保,甚至於呢,你要繼續工作到75到80歲都是正常的。
當然你也可以說喔,晚點退休沒什麼不好,反正壽命那麼長,繼續工作當練身體。那我再告訴你一些產業的實況,你可以想一想。
所謂的「工作」,你那種覺得想要做一輩子的,它會不會存在?就算你想做,還有公司會要你嗎?
我們來舉幾個例子喔,大家都知道台灣過去一直以來是機車王國,隨便走在馬路上,你都能夠看到不管是綠牌、白牌、黃牌、紅牌…這種各式的機車,滿街趴趴走。
而這樣子高密度的機車使用,就造就了上個世紀的八零年代,台灣機車行隨便開,隨便賺錢。不過同樣的情況到了二十一世紀之後,開始了有重大的轉變。
由於電動機車的技術愈來愈成熟,無論是更時尚的外型,更便利的充電站、加上環保政策的助攻、實際價格的補貼跟補助;它都相較於傳統機車有更好的吸引力對於消費者,它帶動了近年來電動機車的換車潮。
而電動機車就像3C產品一樣,在維修的時候,不管是哪裡出問題,只要把整台電動車接上電腦,就能夠很快的診斷出故障的位置,直接換掉零件。
不再需要那種傳統機車行,老師傅的維修經驗,而且維修價格更透明、更低。在這樣的風潮底下喔,傳統機車行如果不轉型,你想想看生意還能維持幾年?你可以自己想一下。
如果你覺得機車行是「黑手」,是屬於「藍領」的產業,跟身為「白領」的你無關,那你一定不能錯過我接下來要說的例子。
「大數據」的運用,在這幾年來已經是大家都知道的事。你可曾想過所有使用習慣、生活方式、健康數據,都會透過電子化的大數據被記錄之後,所有的產業都能夠針這些數據,去鎖定他要的族群,去設計出更受歡迎的產品。
你想想看,假設你這輩子會得到什麼病,都可以透過「大數據」推算出來;汽、機車全部自動駕駛,大幅降低車禍的機率,你還需要現在包山包海的醫療保險、意外保險嗎?
還是保險公司其實只要針對你所需要、買得起又適合的保單,直接推播到你的手機裡,方便你完成購買這樣就好啦。那麼這個時候,眼下全台灣21萬的保險從業人員,又該何去何從呢?
我們都知道打敗計程車的,不是另外一家更大的計程車行,而是叫車軟體Uber、滴滴打車;而打敗出版業的,不是哪一個強大的作者或者是書商,而是沒出過任何一本實體書的「臉書」啊。
而你可能不知道的是,讓口香糖的銷售量急劇下滑的,不是另一外款零食,而是「社交軟體」。因為當人不用直接互動的時候,口氣清新的需求,也就沒那麼重要了。
在未來,你根本不知道你的敵人會在哪裡?也不知道你的公司還能活多久?就算它現在看起來很大。更何況喔,在台灣的大企業是相對少的,絕大多數都是中小企業。
而中小企業只有七年的平均壽命,它關店的比率非常非常的高;以每個人平均45年的工作時期,你至少要換7到8次的工作,這都是很正常的。
所以談到這邊,你是不是覺得心中那種隱隱約約的不安,其實是很合理的。如果你沒有這樣的焦慮,我還比較擔心你勒!
那麼面對這樣的狀況,我們該怎麼思考?首先,你要知道的是喔,如果你的想法還停留在,找到一個工作安分守己的做下去,只要穩定就好;那恭喜你,你註定被淘汰。
為什麼呢?其實我們有很多人的生涯概念,是來自於20世紀,但卻要應付急劇成長的21世紀。不知道你還有沒有印象,在上個世紀,我們對生涯規畫的理解都很單純,而且單純得很絕對!
就像是讀了醫學院就當醫生,讀了師範學院就當老師,要是你不想讀書就當工人,這種「一個蘿蔔一個坑」的概念。
但你有沒有發現喔,在我們渡過了千禧年,進入了二十一世紀之後,這種精確分工、結果確定的事情,其實早就不存在了。取而代之的是,每三到五年之間,就會有不同的熱門新工作誕生。
特別是近幾年來,最熱門的工作像是YOUTUBER、網路小編、電競選手、居家整理師…這些等等的,都已經不是各大專院校裡,找得到相關的科系的新工作、新職業啊!
而這樣子的「實際產業」,跟「學術」之間的斷層,也老早讓生涯的議題,脫離了「精確分工、確定結果」這樣的途徑。
而更弔詭的是,有一個關於「知識更新速度」的統計數據顯示,現在的大學生,進學校第一年所學的知識,在他升大二的同時,去年所學的就已經過時,形同作廢啊!
這更說明了,要現在的學生從學校畢業之後,帶著所學的專業,去找到一個長期穩定、能夠做一輩子的工作,那幾乎已經是「神話」了!
再加上喔,我們現在所處的時代,是工業革命以來,人口和科技發展最快速,而且達到高峰的階段。現代的人一天的資訊量,已經是18世紀的平凡人一輩子的資訊量。
也就是說喔,雖然我們懂得比二百年前的人,還要多很多;但尷尬的是,我們大部份的思考方式,卻沒有進步多少,還停留在工業時代那種「找個能夠做一輩子的工作」這樣的思考框架裡。
在這裡我邀請你想一想喔,要是你的思想沒有適時的,隨著時代的進步而一起前進,你又偏偏生活在變動這麼快速,對於「未來」是前不著村、又後不著店的狀況裡,那麼怎麼樣會讓人不焦慮呢?
如果你不想要繼續焦慮下去,那麼關於未來生涯的因應策略,就是你最急迫、最需要學習的部份。
但是在開始學習之前,我來說個故事,讓你對於這樣的學習,先有個正確的理解。IBM大型電腦之父「佛瑞德・布魯克斯」。
他在1986年的都柏林IFIP的研討會上,曾經發表過一個關於軟體工程的經典論文。論文名稱叫做《沒有銀彈》,之所以把論文的名稱取得這麼特別,是因為佛瑞德使用了一個隱喻。
在歐美的傳統故事裡,傳說喔可以用銀製的子彈,就可以殺死吸血鬼、狼人或者是任何怪獸;所以呢「銀製的子彈」就會被引申成「解決問題」的最有效方法。
而佛瑞德把論文取名成「沒有銀彈」,就是在強調軟體複雜的本質,並沒有任何一個技術或方法,可以像是殺死狼人的「必殺技」,並沒有那種一招斃命,一用就靈的這種途徑。
而事實上,像軟體工程這樣的挑戰,就跟現代人的生涯規劃是同樣的複雜。過去所有行業的權威,和牢不可破的真理,都在此刻會被推翻,沒有任何的「保證」可言。
因此呢,我們未來將面對的問題、還有解決這些問題的資源跟方法,都會是「史無前例」的,都必須由我們自己親手去開創。
而真正「解決問題」的高手,就像佛瑞德這樣的人,他們老早就參透了「一勞永逸」的方法其實根本不存在。
可以追求的是鍛練自己的「思考能力」,把自己打造成為能夠「靈活應變」,去適應各種的變化,而不斷的更新、持續升級的系統。
如果你還是聽不懂,非得要一個答案,那我只能說,現代生涯唯一的不變的,是「一直在變」啊!唯一的解答就是「沒有絕對」!
而你的腦袋裡那些一成不變、不動如山,企圖想要找一個工作、一個專業,就做一輩子的「舊思維」;如果再不移除,那就會像是當大家都在用智慧型手機的時候,你還堅持使用「call機」,這是一件很荒謬的事喔!
更可怕的是,這些過時的思想如果不即時更新,當生活和工作的壓力越來越大之後,它會變成一種毒素,變成一種「思想的遺毒」。
不知不覺會腐化你的心靈,讓你對生命感覺到絕望,成為自我發展的最大阻礙,這會是你要的嗎?你可以想一下。
所以在下一集的節目裡,我會一一說明,這些「思想遺毒」的具體內容是什麼?及它是在什麼時候,植入你的腦袋裡?
面對「思想」這種無形的對手,你必須先認出它、標定它;才能進一步的打敗它、超越它。
要是你希望自己能夠與時俱進,不讓未知的新科技,消滅你熟悉的工作跟生活方式,那你就一定要鎖定我們的頻道。
除此之外呢,如果你想要更精確的,認出在自己的人生裡,無論是面對工作,還是自我發展的迷思或現象。
並且透過學習掌握具體的方法、找到明確的自我定位,有效的去適應這多變的未來,那麼千萬不要錯過,我們推出的線上課程【過好人生學】。
如果你曾經在生命的任何時刻當中,問過自己:「這輩子,只能這樣嗎?」那這門課就是為你所準備的!【過好人生學】會陪伴你過出自己想要的好人生!
希望今天的分享,能夠給你一些啟發與幫助,我是凱宇。
如果你喜歡我製作的內容,請在影片裡按個喜歡,並且訂閱我們的頻道。別忘了訂閱旁邊的小鈴鐺,按下去;這樣子你就不會錯過我們所製作的內容。
那麼如果你對於啟點文化的商品,或課程有興趣的話,如同今天最後跟你分享的【過好人生學】,期待你的加入;詳細的課程內容在我們影片的說明裡,都有相關的連結。
讓我們一起邁向一個更好的人生,謝謝你的收看,我們再會。
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